美国稳定币监管目前处于立法过渡期：
- Lummis-Gillibrand法案：拟将合规稳定币纳入正式监管框架；
- Clarity for Stablecoins Act：提案要求储备透明、赎回保障；
- SEC态度：对算法/合成稳定币持谨慎立场；
- OCC指引：联邦银行机构可以参与稳定币业务但需特定牌照；
- 州层级：纽约DFS的BitLicense等给地方监管牌照。
sUSDe目前没有获得美国联邦层面的明确牌照，主要面向非美国用户。在Binance或B安这样的全球性CEX上，sUSDe的美国可访问性受到限制。
三、欧盟MiCA框架
欧盟的MiCA（加密资产市场法规）已经生效，对稳定币提出明确要求：
- 资产参考代币（ART）需要白皮书批准；
- 电子货币代币（EMT）需要EMI牌照；
- 储备金需1:1充足，且大部分存放于受监管银行；
- 发行方需在欧盟设立法律实体；
- 不允许向持有者支付利息（对sUSDe不利）。
sUSDe由于具备生息属性，在MiCA框架下面临结构性挑战。Ethena可能需要调整产品设计以适配欧盟市场。